受新冠肺炎疫情和能源轉(zhuǎn)型等因素影響，2020年以來(lái)，國(guó)際大石油公司對(duì)上游業(yè)務(wù)的發(fā)展目標(biāo)、定位、投資規(guī)模等進(jìn)行了大幅調(diào)整，部分公司甚至出現(xiàn)顛覆性變化。通過比較發(fā)現(xiàn)，�？松�美孚、bp、殼牌、雪佛龍和道達(dá)爾5家國(guó)際大石油公司的上游戰(zhàn)略出現(xiàn)了明顯差異，這既反映了能源轉(zhuǎn)型大背景下，各公司對(duì)未來(lái)能源形勢(shì)研判的分歧，也反映了公司戰(zhàn)略實(shí)施的不同特點(diǎn)，由此所帶來(lái)的多方面影響值得深入分析和思考。

 

 

能源轉(zhuǎn)型較快的公司面臨業(yè)績(jī)下滑挑戰(zhàn)。受能源轉(zhuǎn)型及新冠肺炎疫情的影響，部分國(guó)際大石油公司未來(lái)5年產(chǎn)量規(guī)劃與疫情前相比發(fā)生了顛覆式的變化。未來(lái)，殼牌的業(yè)務(wù)組合重點(diǎn)將逐步轉(zhuǎn)移到可再生能源和電力市場(chǎng)，預(yù)計(jì)其油氣產(chǎn)量將通過資產(chǎn)出售及自然衰減等方式每年降低1%～2%，至2050年將削減多達(dá)40%。bp的能源轉(zhuǎn)型及資產(chǎn)剝離計(jì)劃在國(guó)際大石油公司中最為激進(jìn)，未來(lái)油氣產(chǎn)量也將大幅下降，預(yù)計(jì)2025年產(chǎn)量將在現(xiàn)有基礎(chǔ)上降低20%，2030年將降低40%（不含俄油）。

 

在能源轉(zhuǎn)型過程中，石油公司一方面寄希望于傳統(tǒng)油氣業(yè)務(wù)提供現(xiàn)金流；另一方面受到投資總額限制及公司戰(zhàn)略影響，不得不加大對(duì)新能源領(lǐng)域的投資，導(dǎo)致上游勘探開發(fā)支出減少。未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，國(guó)際大石油公司在平衡傳統(tǒng)油氣業(yè)務(wù)和新能源業(yè)務(wù)發(fā)展上將面臨極大挑戰(zhàn)。bp受到激進(jìn)的能源轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略及疫情的疊加影響，導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)狀況發(fā)生了劇烈變動(dòng)。而殼牌新能源團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型路徑不明晰、轉(zhuǎn)型節(jié)奏過慢，導(dǎo)致公司內(nèi)部存在嚴(yán)重分歧。

 

固守傳統(tǒng)油氣業(yè)務(wù)的公司面臨資本市場(chǎng)壓力。埃克森美孚和雪佛龍兩家美國(guó)的石油公司對(duì)未來(lái)油價(jià)及石油需求預(yù)測(cè)相對(duì)樂觀，仍將油氣業(yè)務(wù)作為未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)的主業(yè)，對(duì)能源轉(zhuǎn)型的投入較小，僅對(duì)碳捕集進(jìn)行小幅度投資，因而這兩家公司受到了來(lái)自資本市場(chǎng)的壓力。一方面投資者對(duì)石油公司能源轉(zhuǎn)型、降低排放的要求越來(lái)越高；另一方面由于長(zhǎng)期油價(jià)下跌導(dǎo)致上游業(yè)務(wù)盈利前景惡化，標(biāo)普等評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)了�？松�美孚、雪佛龍等幾家公司的評(píng)級(jí)展望。

 

傳統(tǒng)油氣業(yè)務(wù)與能源轉(zhuǎn)型協(xié)同發(fā)展的公司總體表現(xiàn)最佳。道達(dá)爾是2020年總體業(yè)績(jī)最好的國(guó)際大石油公司，在保持發(fā)展傳統(tǒng)油氣業(yè)務(wù)的同時(shí)也積極謀劃能源轉(zhuǎn)型，不僅保證了公司的盈利水平，也充分得到了資本市場(chǎng)的認(rèn)可。近年來(lái)，道達(dá)爾通過收購(gòu)等方式在歐洲積極布局電力業(yè)務(wù)，發(fā)展海上風(fēng)電、光伏等可再生能源的同時(shí)，也較好地把握著傳統(tǒng)油氣業(yè)務(wù)的節(jié)奏，計(jì)劃未來(lái)幾年仍將保持油氣產(chǎn)量每年增長(zhǎng)2%。

 

2020年三季度，道達(dá)爾率先扭虧為盈，剔除資產(chǎn)計(jì)提減值的因素，全年盈利水平優(yōu)于其他4家公司。此外，道達(dá)爾也得到了資本市場(chǎng)的認(rèn)可，5家國(guó)際大石油公司2020年股價(jià)平均下跌36.53%，道達(dá)爾僅下跌24.21%，同時(shí)也是5家公司中唯一增加派息的公司。

 

 

大幅削減上游投資。這5家國(guó)際大石油公司都宣布了將大幅縮減未來(lái)5年的資本支出，�？松�美孚宣布將2021～2025年均投資計(jì)劃從300億～350億美元大幅削減至200億～250億美元，殼牌將未來(lái)5年的年均投資計(jì)劃從300億美元削減至200億美元。在整體削減投資的基礎(chǔ)上，各公司也降低了未來(lái)5年在上游領(lǐng)域的投資比例。到2025年，bp的上游投資占比將從2020年的66%降至50%左右，殼牌將從65%降至40%左右，道達(dá)爾將降至65%。�？松�美孚、雪佛龍等注重傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的公司上游投資繼續(xù)保持在75%以上。

 

大幅減少新區(qū)勘探。國(guó)際大石油公司歷來(lái)高度重視勘探業(yè)務(wù)，即使是在2014～2015年的低油價(jià)時(shí)期，國(guó)際大石油公司的上游資本支出占比也始終穩(wěn)定在較高水平。但2020年以來(lái)各公司勘探投入大幅下降，根據(jù)睿咨得能源公司統(tǒng)計(jì)，2020年各國(guó)際大石油公司對(duì)油氣勘探許可證的收購(gòu)力度降至近5年的最低水平，全球石油公司新獲得勘探許可的總面積也降至21世紀(jì)以來(lái)的最低水平。2020年bp 的勘探支出同比削減50%，全年僅獲得了約3000平方千米的新勘探許可，遠(yuǎn)低于殼牌的1.1萬(wàn)平方千米、道達(dá)爾的1.7萬(wàn)平方千米勘探許可。

 

加大資產(chǎn)出售力度。近年來(lái)，油氣行業(yè)不確定因素增多，部分歐洲石油公司受能源轉(zhuǎn)型影響，在傳統(tǒng)油氣領(lǐng)域的活躍度有所降低，上游業(yè)務(wù)持續(xù)收縮，加快退出傳統(tǒng)業(yè)務(wù)。美國(guó)石油公司也加大了資產(chǎn)處置力度，將戰(zhàn)略重心回遷至美國(guó)本土。

 

未來(lái)5年將是國(guó)際大石油公司出售資產(chǎn)的高峰期，主要是以原油為主的高碳資產(chǎn)、資源劣質(zhì)化嚴(yán)重的高成本資產(chǎn)及地緣政治不穩(wěn)定地區(qū)的高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)等。如bp退出高碳排放強(qiáng)度的煉化業(yè)務(wù)，殼牌出售經(jīng)濟(jì)效益較差的油砂資產(chǎn)，�？松�美孚近年來(lái)在全球逐步收縮業(yè)務(wù)范圍，道達(dá)爾2018年退出了位于伊朗的南帕斯區(qū)塊，并于2020年出售了英國(guó)北海資產(chǎn)。

 

資產(chǎn)領(lǐng)域、地域雙集中。隨著國(guó)際大石油公司降低資本支出和上游業(yè)務(wù)投資比例，勘探開發(fā)范圍將會(huì)縮小，剩余的投資會(huì)逐步向現(xiàn)有基礎(chǔ)設(shè)施完善、風(fēng)險(xiǎn)較低、回收周期短、成本低的區(qū)塊集中。由于深水、非常規(guī)資源的開發(fā)成本快速下降，各公司將逐步把上游業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)向這些低成本、高潛力的區(qū)塊。

 

預(yù)計(jì)到2025年，深水、非常規(guī)將成為各國(guó)際大石油公司新增油氣產(chǎn)量的主要構(gòu)成部分，巴西、圭亞那的深水區(qū)塊，以及北美二疊紀(jì)盆地的產(chǎn)量將占各國(guó)際大石油公司新增產(chǎn)量的70%左右。同時(shí)，國(guó)際大石油公司的上游資產(chǎn)在地域分布上也不斷集中，資產(chǎn)分布的國(guó)家數(shù)量持續(xù)減少。

 

傳統(tǒng)油氣業(yè)務(wù)與新能源業(yè)務(wù)存在不一致性，石油公司應(yīng)協(xié)調(diào)好新老業(yè)務(wù)平衡發(fā)展。對(duì)于能源轉(zhuǎn)型，行業(yè)內(nèi)存在不同觀點(diǎn)，各大石油公司也制訂了不同的發(fā)展戰(zhàn)略，bp、殼牌等歐洲公司要實(shí)現(xiàn)新型綜合能源公司的根本性轉(zhuǎn)變，�？松�美孚等美國(guó)公司仍然堅(jiān)持以油氣為主業(yè)。bp大幅削弱油氣主業(yè)，將戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)向盈利尚不明確的新能源行業(yè)。而�？松�美孚等美國(guó)公司則受到較多來(lái)自投資者的壓力，宣布降低上游排放強(qiáng)度的計(jì)劃，并將投資碳捕集和儲(chǔ)存項(xiàng)目。

 

由于新冠肺炎疫情、油價(jià)波動(dòng)等多方面不確定因素的影響，以及中國(guó)提出的碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)，油氣行業(yè)正面臨前所未有的轉(zhuǎn)型壓力。對(duì)此，中國(guó)的石油公司應(yīng)處理好傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和新業(yè)務(wù)的關(guān)系，將傳統(tǒng)油氣業(yè)務(wù)與低碳業(yè)務(wù)相結(jié)合，在做優(yōu)做強(qiáng)傳統(tǒng)油氣業(yè)務(wù)的同時(shí)，也要合理利用資本市場(chǎng)對(duì)新能源業(yè)務(wù)的關(guān)注進(jìn)行融資，為低碳轉(zhuǎn)型提供現(xiàn)金流，形成新老結(jié)合的協(xié)同效應(yīng)。

 

上游投入不足有可能導(dǎo)致將來(lái)產(chǎn)能危機(jī)，石油公司應(yīng)一如既往地重視增儲(chǔ)上產(chǎn)。隨著當(dāng)前各國(guó)際大石油公司下調(diào)投資總額、調(diào)減產(chǎn)量目標(biāo)，特別是降低對(duì)中長(zhǎng)期勘探的投入，油氣行業(yè)上游投資遠(yuǎn)低于滿足未來(lái)需求水平和克服自然遞減所需要的投資強(qiáng)度，未來(lái)油氣供應(yīng)將出現(xiàn)短缺。據(jù)國(guó)際能源署預(yù)測(cè)，隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，石油需求還會(huì)進(jìn)一步上升，未來(lái)石油化工行業(yè)將占石油需求增長(zhǎng)的30%以上，成為增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿�。�?jù)睿咨得能源預(yù)測(cè)，如果未來(lái)10年上游勘探活動(dòng)持續(xù)在當(dāng)前的低水平，2050年全球石油將會(huì)供不應(yīng)求。

 

為保障未來(lái)能源供應(yīng)安全，建議中國(guó)的石油公司高度重視資源接替，既要重視當(dāng)前，又要著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)。加大國(guó)內(nèi)勘探開發(fā)力度，一是加大投入，二是加大國(guó)內(nèi)國(guó)際合作力度，三是加大內(nèi)部礦權(quán)流轉(zhuǎn)。除了加大科研投入、加快自主技術(shù)裝備研發(fā)之外，還要利用國(guó)際大石油公司在深水、非常規(guī)領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，通過合資合作等方式對(duì)技術(shù)、經(jīng)驗(yàn)、管控模式等進(jìn)行充分借鑒，推動(dòng)中國(guó)非常規(guī)油氣資源的開發(fā)。

 

石油公司上游業(yè)務(wù)調(diào)整帶來(lái)收購(gòu)高峰，石油公司應(yīng)把握機(jī)會(huì)優(yōu)化資產(chǎn)組合。近年來(lái)，全球能源轉(zhuǎn)型步伐加快，國(guó)際大石油公司加大油氣資產(chǎn)出售力度，當(dāng)前油氣資產(chǎn)價(jià)格正處于較低水平。因此，今后一段時(shí)期是收購(gòu)海外優(yōu)質(zhì)油氣資產(chǎn)的較佳窗口期，中國(guó)的石油公司應(yīng)把握時(shí)機(jī)，加大對(duì)低成本、高回報(bào)區(qū)塊的跟蹤研究，靈活運(yùn)用多種方式擇機(jī)收購(gòu)海外優(yōu)質(zhì)油氣資產(chǎn)。

 

同時(shí)，還應(yīng)加大海外低效資產(chǎn)處置力度，對(duì)不再符合公司未來(lái)戰(zhàn)略、投入產(chǎn)出比不佳的資產(chǎn)，通過調(diào)整優(yōu)化項(xiàng)目股權(quán)結(jié)構(gòu)、出售等方式，加快回收投資收益，對(duì)高成本、資源劣質(zhì)化區(qū)塊果斷進(jìn)行剝離，進(jìn)一步優(yōu)化資產(chǎn)組合，提高資產(chǎn)質(zhì)量。此外，近期國(guó)際石油公司、油服公司均進(jìn)行了大規(guī)模裁員，大量高端國(guó)際化人才涌入就業(yè)市場(chǎng)。中國(guó)的石油公司應(yīng)把握機(jī)會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)充人才隊(duì)伍，建立適應(yīng)全球競(jìng)爭(zhēng)的國(guó)際化人才庫(kù)，加強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力。