誰在主宰今天的原油市場？

2017-04-24   來源：潤滑油情報

摘要：正當(dāng)分析師們推測原油價格將上漲還是下跌時，觀察家們可能忽略了有關(guān)全球原油市場本質(zhì)的部分緊迫問題。其中最重要的一個問題是，沙特阿拉伯是否正在失去對全球原油市場的控制權(quán)，以及美國的原油和天然氣生產(chǎn)商是否正在取代沙特成為全球的主要產(chǎn)油方。

    正當(dāng)分析師們推測原油價格將上漲還是下跌時，觀察家們可能忽略了有關(guān)全球原油市場本質(zhì)的部分緊迫問題。其中最重要的一個問題是，沙特阿拉伯是否正在失去對全球原油市場的控制權(quán)，以及美國的原油和天然氣生產(chǎn)商是否正在取代沙特成為全球的主要產(chǎn)油方。

二十世紀(jì)70年代中期，通過增加和減少原油產(chǎn)量，沙特可任意控制油價漲跌。而44年后的今天，情況已經(jīng)大為不同。實際上，根據(jù)最近維也納的減產(chǎn)協(xié)議，歐佩克和非歐佩克石油輸出國組織的原油生產(chǎn)商已同意減產(chǎn)180萬桶/日，而且減產(chǎn)協(xié)議可能延長。這表明了其內(nèi)部的脆弱性。

2014年，沙特阿拉伯拒絕減產(chǎn)以穩(wěn)定油價，反而增加產(chǎn)量以保持其市場份額，隨后掀起石油價格戰(zhàn)。然而，排擠高成本生產(chǎn)商的策略走向失敗。美國的原油產(chǎn)量繼續(xù)增長，同時沙特的經(jīng)濟由于原油收入減少而遭到沉重打擊。美國頁巖油生產(chǎn)商的市場份額似乎正在恢復(fù)，而且通過技術(shù)革命成功降低了成本。

誰在主宰今天的原油市場？

時間進入“水力壓裂技術(shù) 2.0”時代，通過使用稱為“ISteer”的APP，公司老板可以在石油鉆機100英里外的地方對公司員工下達指令。EOG Resources是美國最大的獨立石油與天然氣公司之一，也是德克薩斯州第五大天然氣生產(chǎn)商。其不斷超越競爭對手，在市場上屢創(chuàng)奇跡。目前，EOG Resources僅用20天就能鉆出水平井，而在2014年需要38天。無論油價如何下跌，該公司都能持續(xù)生產(chǎn)原油。

這只是一個例子。

與此同時，美國頁巖油生產(chǎn)商每桶油的生產(chǎn)成本已經(jīng)下降。Rystad Energy表示，美國頁巖油的盈虧平衡價目前為35美元每桶。就在不久前該價格還是中東和其他非西方原油生產(chǎn)商價格的3倍以上，該成本的下降速度對這些傳統(tǒng)原油生產(chǎn)商造成了極大壓力。目前，原油和天然氣的開采復(fù)得率已經(jīng)從5%上升至12%，并將在未來幾年達到25%。此項技術(shù)革命將蔓延至中東以外的所有原油出產(chǎn)地區(qū)，這不是會不會的問題，而是什么時候?qū)崿F(xiàn)的問題。強有力的證據(jù)表明原油產(chǎn)量即將上升。美國能源情報署預(yù)測，今年美國的原油日產(chǎn)量將達到920萬桶。其預(yù)計到2018年日產(chǎn)量將達到970萬桶。油價的上漲與美國的原油產(chǎn)量成正比。這也是過去幾個月隨著油價復(fù)蘇，美國庫存創(chuàng)歷史新高的原因之一。

當(dāng)美國的原油產(chǎn)量持續(xù)增長時，沙特阿拉伯卻別無選擇。由于該國90%的收入依賴石油出口，其只有削減產(chǎn)量和穩(wěn)定原油價格。2015年，沙特外匯儲備大幅減少，引發(fā)通脹壓力。沙特削減了政府津貼和公共福利，同時降低薪資和削減節(jié)假日的天數(shù)。沙特副王儲Muhammad Bin Salman面臨著一項重要而艱巨的任務(wù)：要么穩(wěn)定經(jīng)濟，要么直面社會的動蕩。因此，為了擺脫對石油的依賴，該國啟動了“沙特2030愿景”項目以及“2020年國家轉(zhuǎn)型計劃”。沙特阿美石油公司的上市計劃也是沙特復(fù)興戰(zhàn)略的組成部分。通過出售該公司5%的股份，價值約為1萬億美元(將谷歌、蘋果、伯克希爾.哈撒威以及微軟加在一起也足以被買下)，沙特將建立全世界最大的主權(quán)財富基金。此舉將促使沙特經(jīng)濟多元化，并可能消除該國面臨的最大威脅：社會動蕩。沙特對石油減產(chǎn)協(xié)議的履約率超過90%，因此社會將更加穩(wěn)定。事實上，據(jù)報道，沙特經(jīng)濟已經(jīng)開始復(fù)蘇。

本將于2017年6月到期的OPEC原油減產(chǎn)協(xié)議可能會再延長六個月。鑒于油價對沙特經(jīng)濟的重要性，是否延長減產(chǎn)協(xié)議可能決定沙特的生死。

除此之外，沙特另一項積極的措施是對沙特阿美石油公司的稅率從85%削減到50%。這將有助于提升該公司的市值。沙特似乎已經(jīng)承認(rèn)其無法再控制石油市場這一事實，轉(zhuǎn)而尋求努力保護本國經(jīng)濟。

鉆井?dāng)?shù)量增加、庫存上升、頁巖油開采技術(shù)進步以及本已存在的供應(yīng)過剩局面……這些跡象都表明，盡管OPEC努力穩(wěn)定市場，但基本面依然沒有改變，美國的原油生產(chǎn)商正在崛起。如果這種趨勢繼續(xù)下去，美國是否將成為原油市場的新控制者呢？

在原油市場上，如今或許已經(jīng)存在兩個掌控者。一個很年輕并且還在成長，而另一個正艱難地努力跟上時代的步伐。